资本人物-韩广斌的投资人生[值得借鉴]

十万元原始资本

　　有一万个人做股票，你每次都能得第一千名，十年下来你肯定是第一名.

　　 十四年股市沉浮

　　我跟圈内人士不同的话，就是大方向大家都一致，价值都一致，但是我也还是喜欢跟他们保持距离，就是说高手他也有羊群效应。

　　过去看涨跌

　　什么也不懂，就是记着要高抛低吸。

　　如今重价值

　　我所有投的行业，我自己印象，我都能勾勒出它三五年后的蓝图，我一定能画出它的画面。

　　《资本人物》投资者系列之韩广斌

　　人物简介:

　　韩广斌

　　1970年生,广东人

　　1991年毕业于洛阳工学院

　　1993年开始炒股

　　1996年专职投资

　　个人资产已由万元户升级为千万元户

　　 解说：2005年以来，中国股市单边上杨，指数从低点998一直冲到3000点之上，这大大出乎许多人的意料，有14年经验的投资老手韩广斌也不能例外。韩广斌1993年开始炒股，1997年开始价值投资，擅长公司估值，他的操作方法很简单，只是集中重仓两只股票：招商银行和万科A。但是面对这次牛市，韩广斌也始料不及，过早地卖出了手上的股票。

　　 06年怎样?

　　 比大盘好一点点，今天我看，我输给很多散户。

　　 你觉得原因是什么？

　　 原因没什么，总会这样的，我觉得很满意了。因为事情是这样理解，比如说，有一万个人做股票，你每次都能得第一千名，十年下来你肯定是第一名，我在这个营业部就是这样。

　　 你觉得您的投资方法与众不同的是什么？

　　就是说首先你不能离他太近，普通大众，他的喜怒哀怨，你最好把他当反向指标

　　所以说你跟大众的看法肯定是不同的，我跟圈内人士不同的话，就是大方向大家都一致，价值都一致，但是我也还是喜欢跟他们保持距离，就是说高手他也有羊群效应。

　　 你这个距离是指投资品种上的距离？

　　 不是，就是思想上的距离。对，你要跟他们保持一定的距离，因为会互相感染，比如说我跟你聊久了之后，我很可能会受到你的思想感染，特别是你的思想非常有魅力的时候，但是也不代表你是对的，对不对？

　　 那你就刻意保持自己的个性是吧？

　　 思想的独立性，非常重要。

　　 解说：1993年，韩广斌拿着10万元资本，开始了自己的投资生涯。面对红红绿绿的股票涨跌，他并没有深刻的理解，他只是觉得，要想赚钱，一定要“低买高卖”，所以在股票跌得很深的时候，他从来没有想过卖股票，只等待股票涨高了才卖，就这一个简单的招数，竟然让他赚了许多钱。

　　 我记得买了这个股票，记得很清楚，是鄂武商，武汉商场，当时我记得是二十多块钱跌到可能十一二块，我就买了，当时深圳综合指数是368点跌下来，1993年，跌下来跌到260、270点，我觉得跌得差不多了，而且武汉商场，我觉得它二十多块钱跌下来，跌得挺多的，就买了。事后想想，都觉得很好玩，就是说武商跌下来我搞不清楚它怎么跌，现在想想，它可能是除权除下来了，从二十多块跌下来，当时很盲目了，觉得跌多了，它就得涨。

　　当时你选股是靠什么选股呢？

　　 当时还是看了一些资料，当时是地产调控，觉得零售股好像对调控影响不大，武汉商场，后来事实证明它确实跌得比较少。

　　 这个武汉商场是你买的第一只股票吗？

　　 对，第一只股票，后来赚了30%吧，大概是这样子。

　　 选股呢？

　　没有，自己乱选。

　　可能大家觉得谁厉害，聊一聊，那就买了，当时都根本不懂基本面，就看大概，然后报表不知道怎么回事，财务也不懂，什么也不懂，就是记着要高抛低吸。

　　解说：在中国股市，深市的深发展和沪市的四川长虹，曾给中国的股民留下了深刻的印象，从1996年4月开始，这两只股票开始启动，一路上扬，到最高点时，这两只股票分别涨了10倍和15倍，从最高点之后则是一路走熊，四川长虹更是跌到不到原来的几分之一。四川长虹，这只韩广斌投资过的股票对韩广斌影响非常大，这让他明白，投资一定是看未来的，现在好并不能代表将来好，四川长虹就是一个最残酷的例子。

　　 因为1996年专门做以后，我就进入，当时的资金不够，但是我记得进入中户室，就是靠面熟、人熟，混进中户室、大户室，进去以后就接触到很多人，他就是理念不同，比如说他告诉我一个事情，让我就比较容易，我这人学东西蛮快，有的人说，四川长虹每股公积金是3块钱，10送30都可以，当时一送股票肯定要涨，我说这东西，绩优股能涨对不对，当时就买了四川长虹，但后来很早就卖掉了，四川长虹一开始就涨了很多，我卖掉之后，它大概又涨了五六倍。

　　 你多少钱买的？

　　 我大概11元买的，14元卖的，我记得。然后可能16元买，23元又卖了。当时好像在反复做。

　　 做波段。

　　 但是后来它又升到，等于除下权来说，它等于升到100元了，后面的钱我都没挣着。

　　 那后悔吧？

　　也不太后悔。我觉得这都正常，后来我又买了江苏春兰，开始有做绩优股的观念，但是当时怎么样也没想到四川长虹会没落，当时怎么也没想到。这件事对我后来做投资的影响都非常大。你一个绩优企业，我们投资是未来的绩优企业，而不是当时的绩优企业，所以说一定要看得远，你至少要看到三年五年以后发生的事情。好在四川长虹1997年的时候我看明白了，我当时的投资水平已经上升到另外一种层次了，当时，1997年是比较坚定的价值投资者，四川长虹我发现它存货非常多，它跟郑州百文纠纷的时候，当时很注重研究这个公司的基本面、报表，它跟郑州百文搞得有点纠缠不清，而且它的存货大概，我记得有70个亿左右，它的销售额才100个亿多一点，所以这个非常恐怖。当时就从里面，我当时又进去了，后来我就又从里面抽身出来，后来四川长虹从此跌得一塌糊涂。

　　那时候你对绩优股的评判标准是什么？

　　韩广斌：就是跟现在差不多，就是每股盈利高，赚钱多，当时四川长虹，我记得每股盈利是2元，当时认为它是能够一直扩展，当时我记得市场占有率38%吧，如果没记错的话，当时认为它可能会到50%的市场占有率，会把整个中国的彩电市场一统江湖的，当时以为是那种概念，就是说不断成长，我觉得它会。这个对我，四川长虹为什么对我影响很大，它对我有两点影响，一点是绩优股，第二，这个绩优股，它不能变成绩差股，是不是？就是说它要是持续的绩优股，当时你所有证据都证明，你这是绩优股的时候，你一定要从反面去想一想，包括现在，我做任何投资的时候，我都会跳到反面去想。比如说茅台，大家都说是绩优股，我当然不是说它不是绩优股，我也会跳到它反面去看看，它可能会不会有什么你没想到的因素，它过几年以后不一定是这样，这种思维，四川长虹对我影响非常大，第一要买绩优股，第二就是说你要证明它确实是未来的绩优股，这两点都非常重要的。

　　 绩优是一种持续性的绩优。

　　对，您讲的对，其实这是最关键的，其实我们估值的核心也在这里，就是说你没有对未来的判断，根本谈不到估值，用目前的盈利永远估值都是一种伪估值，就是这样。

　　解说：发生突发性事件时，大众往往倾向于在恐慌中卖出股票，韩广斌则相反，他喜欢在恐慌时买入，中国股市几次著名的暴跌，他都在现场。1997年暴出问题，然后跌停的琼民源，韩广斌也重仓买入过。

　　琼民源大跌的时候我进去，然后第二天停牌，像1996年12月16日的时候，也是大跌的时候我进去，然后第二天就出事，倒霉的事我基本上都能赶上。

　　在大跌的时候你买进去了。

　　琼民源，我记得23元跌到21元，跌停板，大概是这样。

　　你是不是觉得它已经到底了，所以买了？

　　没有，当时我知道它有问题，因为当时它也是绩优股，但是它的报表我看出来有问题了，当时据说是天下第一庄在做。

　　你觉得害怕吗

　　没有，他都不怕我怕啥呀，是吧，他钱多，他不怕我怕啥，当时有这个理念。后来一停牌，这个对我可能是教训最大的，从此以后，问题股我从来也不碰，因为问题股还是看得出来的，还有管理层的人品，这个是太重要了。

　　那个也把你套住了是吧？

　　套住了。

　　套得深吗？

　　它不是深，它停牌了，停牌了两年、三年后才复牌。当然了，我说我运气不错，复牌以后还挣了一些钱，当然没有我做的挣的多，是不是？但是对我来讲，挣钱是小事，但是买了一个大教训，从此知道什么是真正的价值投资，就是说它是个伪价值投资。当时它是属于一种虚报业绩，而且当时我们自己也知道，也看出来了，居然掉进陷阱里。不过当时我一出这个事了，我就把它做坏账处理了，就是说做错了，OK，抹平。但是后来它还是挣了钱回来，这点比较幸运。

　　解说：韩广斌很少从众，并且保持平常心。一旦发现当初的买入理由不复存在时，他会很快卖出手上的股票，或者改变投资策略。

　　 买了琼民源之后，当时就笑着恨自己，这小子也太笨了，买这种股票，大概是这样的，投资这事从来没烦过。

　　 这是不是跟你性格有关？对自己要求不高。

　　一个是不高，还有一个是我很明白，做投资要有一个良好的心态，你心态坏了只会导致你做更多的错事。

　　我后来再做的错事，不是跟投资有关，是跟怠惰有关，我这么多年运气都非常好，那年我记得我买了上海申能，煤价涨了很多我没注意，煤价涨了很多，电价不能涨，政府控制了，后来我买了好多，就是因为好运易生怠惰，这么多年都一直在挣钱，我随便就买了一大堆。

　　你当时为什么选那只股票？

　　我不是讲确定性，电力股的确定性是比较高的，我很注重确定性，因为申能股份，我做过它好多年，像粤电力这些，后来我看它的走势不对，我又打电话去了解，因为煤价在疯涨，电价又不能涨，所以我赶紧就卖掉的。我非常坚决，我发现自己犯错之后，我马上就会改造，我发现犯错的那一分钟我就会改掉。

　　亏钱了吗？

　　当然亏了，亏了不少。

　　有多少？

　　对于我来讲非常多了，可能亏了10%吧，也有几十万。

　　 解说：经历过四川长虹和琼民源的投资后，韩广斌开始采用价值投资的方法。1998年投资张裕B股，是韩广斌利用价值投资原理获得成功的精彩例子。当时，他利用亚洲金融危机，海外基金全部撤出亚洲市场之时，重仓买入张裕B股。

　　 1998年我们做B股的时候，就是香港的金融危机发生的时候，深圳B股指数是300点跌到了40点，就等于现在3000跌到400点一个意思，就是只剩十分之一了，我在场内的，当时我买了张裕B股，3.2元，五个月以内跌到1.6元。就是说几个月之内就让你亏掉一半的钱，当时我心里还是挺乐观的。

　　记者：为什么呢？

　　韩广斌：因为当时我已经算清它的价值，知道肯定要挣大钱，只不过当时是市场恐慌，海外基金全部撤出亚洲市场，当是一种恐慌性的杀跌。

　　记者：你算清它的什么价值？怎么算？

　　韩广斌：当时也比较简单，你用市盈率去算就行，而且你知道，红酒这个行业，张裕是老大，它是稳步增长的，当时我记得它业绩三毛多，它只有1.6元，就是说四五倍市盈率，而且它的公司在每年30%的增长，这怎么算它都超值。所有人都在看我的笑话。

　　记者：他们怎么看你的笑话？

　　韩广斌：这傻瓜，你还去买，香港金融危机，B股边缘化了，都跌到零了，你还在里面战斗，干啥呢？一般是这种，那时候好像99%的人都是这样的，都说你真傻，A股在涨，B股在跌，你为什么不跑A股跑B股去的，事后证明我是对的。

　　记者：你当时听见人家这样说以后，你怎么想？

　　韩广斌：我没当回事，我知道大家思考的东西不在一个层面上，思考的不是同一个事情，所以没关系，他这样看也是对的，因为当时我确实亏了很多钱，是吧？这都很正常，这是市场的常态，经常你做愚蠢了，别人都会笑话你，一般不会同情你。

　　但是这个过程痛不痛苦？

　　没什么痛苦的，你该做什么还做什么。

　　那是不是因为，比如说你投进去这只股票资金量不是很大，对你整个投资业绩不是很大，所以你…

　　韩广斌：还是蛮大的，我看好的股票至少会买三分之一的资金。

　　那你怎么样能做到自己不…，就是因为自己对它有信心？

　　我这么多年做股票都挣钱，就用这套方法，都挣钱，我不会痛苦，知道它要挣大钱，为什么还要痛苦呢？你首先要做的就是等待，那几年我经常在下棋，下围棋消磨时间，做太多事情也没必要，就是这样。

　　就是等着是吧？

　　韩广斌：等着，对，你做了，有时候你只能等待。

　　记者：后来呢

　　韩广斌：大概赚了200%吧，事后看起来，它涨了20倍多。

　　解说：张裕B这只股票让韩广斌整整少赚了10倍，但他说并不后悔。他认为，这就像他从来不看涨停排行榜一样，错过机会是投资的常态，不需要因此而感到难过。因为机会无处不在，只要在自己能力范围内，把握住机会，就已经足够让你富足一生了。

　　我从来不看涨幅排行榜，你知道吗？你永远都有涨停板的股票，你天天都在错过很多东西，错过是一种常态，所以不要担心错过，只要你能把握住你该把握的就行了。实际上你每年赚20%多，也就两个涨停板，是不是，你就可以获得惊人的财富，一般来说很少人思考这个问题，但是这是在我们脑袋里面整天萦绕的一个数字，就是你不要太苛刻自己，不要要求这么高。其实当时，比如我买了16元，买四川长虹，23元卖，我其实也非常满意了。

　　解说：在韩广斌看来，中国股市缺少股东文化，比如习惯称投资者称为股民，而不是股东；投资者很少行使自己作为公司东主的职权；许多投资者对公司漠不关心。韩广斌认为，这很容易纵容管理层侵害股东利益、大股东侵害小股东利益等行为的发生。

　　管理层如果是不诚实的话，代价是太大了，所以我从此不碰问题股，所以我对管理层的诚实非常看重，非常非常看重。

　　怎么样来考虑它是不是诚实？

　　很简单，是不是诚实的话，现在根本跑不过我们的眼睛，看他是不是诚实，一个有前言后语的，你去注意他的言行就行了，他言行一致，这个人就诚实，他言行不一致的人，假话，你发现没有，是圆不了的，编来编去最后他首尾不能兼顾，比如说同时你把三年的年报看一遍，你都大概能看出他诚不诚实，诚实的年报它很连贯，自然就逻辑性很强，不诚实的，他谎话讲了，他忘了，对不对？他没想到自圆其说，三年前讲过的话他根本不记得，因为你是真事，你三年前讲的，你永远都记得，假话你就三年后就随便编。这点很容易。

　　我想问一下，你什么时候开始关注股东大会，而且对股东大会感兴趣？

　　我其实一直都关注，

　　比如说1999年我买了一致药业，我就去参加它的股东大会，当时是深益力转型转过来的，当时一致药房是一个非常好的连锁药房，当时我非常看好它的。

　　你还记得当时…

　　我说你的负债率这么高，你怎么办啊？他都没有答我，后来事后吃饭的时候，他问我，他说你怎么问这么个难答的问题，负债率很高，当时80%几，其实作为我们股东来讲，关心它很正常。而且当时一出来之后，他给我们送了好多东西，送了一件我从来没穿过的，这么贵的衬衫，听说三百多，当时三四百，我当时去了，我就决定把股票卖了。

　　你觉得他们在贿赂你？

　　不是，我觉得不是贿赂我们，它业绩不错

　　我觉得这是股东的钱你不能乱花，虽然我也是股东，你送给我，但是有其他股东，对不对？股东是公平的。

　　并不是说他送给我们东西，我们会高兴。

　　其实股东大会我很挑的，我会挑好公司我才参加股东大会，坏公司，有些公司很差，一看就知道，所以好公司都会有点类似性。比如深圳，我们经常去的招商局地产、华侨城、万科、金地，都非常不错，管理层都不会怎么样，我拿了一百股去金地开股东大会，就我一个人去，凌克对我非常客气，两个大老板陪我聊了半个多小时，他问你，你来干嘛？我说我来开股东大会，他说，你多少股？我说一百股，一百股，来，来，来开吧。看门的还想拦着我，其实大老板都很好说。

　　你受到过冷遇吗？

　　没有，从来没有。如果受到冷遇我会骂他的，因为股东，他没有理由，他不会的，法律上其实给了我们这个权利的。

　　你为什么就买它一百股呢，实际上看好他？

　　我还没看好到要多买的程度。

　　你是通过那些方面的比较？你会不会对股东大会感兴趣？你想从股东大会里获取什么样的信息？

　　股东大会里面其实最主要的东西，公开信息我们都有，主要你还是看管理层，你对待一些对他公司不利的消息的时候，他是什么样一种态度，我们讲的就是看你管理层是不是敬业，是不是诚实，这是非常重要，而且管理层是不是卓越，这个太重要了，你去参加万科股东大会的，一般你都会对王石和郁亮比较有好感，一般会这样，但是某些股东大会，你一看管理层，你可能就想把股票卖了。

　　解说：对熟悉的公司，韩广斌都有一个大致的估值。在决定是否投资时，可以根据不同股票的价格计算出可能的投资回报率。具体到个股，韩广斌认为，即使是一个优秀的企业，如果它的股价已经偏高，这时候，选择等待可能是更好的选择。这正如一位哲人所说的那样：当球还在投手手上时，你没有必要左右移动，你可以等待球来到你面前，你再全力出击。

　　我所有投的行业，我自己印象，我都能勾勒出它三五年后的蓝图，我一定能画出它的画面。

　　举个例子。

　　如果画不出来我就不投了，比如万科，前几年我就投了，现在它就跟我想的一模一样，包括张裕，我1998年就投了，现在跟我想的是一样的。他们说现在怎么样，张裕怎么样、怎么好，我说你别扯了，我1998年买的时候，我想的就是这样。当然我很早卖了，少赚了很多钱，他们一直批评我。

　　您预测的能力很强，你看你是学工科的。

　　对，我学工科的。我倒不是说预测的能力很强，就是说你会不断地搜集它的资料，你会画它的蓝图，任何一个公司，比如说茅台，你想想它三年后会怎么样，是不是？万科你想想三年后会怎么样，它这么多开工面积，它的人才战略，像万科它要搞三个总部，它能不能成功，王石他是一个什么样的人，你要了解，郁亮他是个什么样的人，是不是？

　　你这点都想清楚之后，你的蓝图自然就出来了

　　我一般买的股票，一年品种可能在十个以内吧，但是之间我会买来卖去。

　　因为我跟但斌聊过，但斌的观点，只要你认为这是一个伟大的企业，不管是什么时候你都可以买进去，您认为呢？

　　对于他来讲是对的，对于我来讲是错的。

　　为什么？

　　我追求的回报率是20%、30%，如果我觉得达不到那个回报率，我不管你多伟大的企业，我都不会买。包括招行、万科，现在我都不会去买，我承认它是个好企业，对不对，但是你没有提供这样的安全边界和利润空间给我，就是确定的，我并不是说它不好，就是我不买，它可能涨了很多，但是它并没有落入我的值得买入的范围之内。

　　我只有一笔钱，一笔钱我要让它效率最大化，而不是说像巴非特他们那样，他不停地有钱进来，他不断地买，你越跌他越高兴，是不是？他越买越多，像我们只有一笔钱的话，你一定要很精准地用，要不然我累积不到今天的财富。

　　解说：韩广斌认为价值投资的核心是对企业进行合理估值。如果把握了这一点，投资成功的可能性就非常大了。

　　您觉得价值投资最核心的东西是什么？

　　核心就是对企业价值，你要有一个正确的评估和判断。

　　你未来的公司是属于成长状态还是下滑状态，我一般就比较清楚，我们投资一定是成长型的企业，成长型的企业一定是管理层不错的，行业不错的，或者说整个行业趋势不错，而且一般来讲不要投资周期性的行业，或者资本开支大的，你要回避。

　　股市让你从中找到什么乐趣？

　　我爱好做这个，觉得很有乐趣，还有一个就是经济上能自由，能自由自在的生活，做自己喜欢做的事，我觉得太好了，所以我非常，我也不信什么，但是非常感谢上天能够给我们一个机会。这个东西实际上跟我们的国运都有关系，如果中国没有改革开放，没有邓小平，我们能够搞股市，我们躺在那里谈股市都没有用，没有意义，所以说也是国家给了我们机会，我们很幸运。

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