武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）
“资不抵债”（insolvency），英文解释为：Insolvency means the inability to pay debts（无力偿债、已丧失偿债能力）。直白一点讲，资不抵债就是公司的净资产为负数，或者说，即便将该公司的全部资产卖光光，也不足以偿还其所欠债务。从技术上讲，债权人为了保全债权，可以向法院申请破产保护，要求该公司立即破产清算，以公司剩余资产抵偿部分债务。在此，笔者特地将这些“资不抵债”（净资产为负数）的上市公司称为“超级垃圾”。虽然称呼不雅，但却是实情，请股民朋友们见谅。
作为“超级垃圾”的上市公司，它们不仅将IPO换来的、公众股东的“血汗钱”拿去打了水漂，而且还将股票法定面值——每股1元的净资产也挥霍一空，最后，只剩下一屁股的债务留给了可怜的中小股东。这样的上市公司，你说是否“该死”？注：这里的“该死”，是指“应该判处死刑”（即退市）的意思，除此别无他意。
然而，这些“超级垃圾”公司总有办法大玩“二一二”（即连续两年亏损后，再想方设法整出一个微利，然后，接着再搞个两年连续亏损）的不死游戏，最终却苦了银行，亏了股东。因为有的公司拖欠银行贷款高达几十个亿，公司不愿倒闭，银行更不希望公司破产，因为它们都指望借股民之手进行“垃圾重组”，以期找到重生的机会，进而化解公司-银行双边的债务债权危机，何乐而不为呢？不过，在这一可笑的“壳资源”买卖游戏圈套中，股民才是最无辜、最可悲的！因为广大股民愿意为之付出，并乐于、勇于买单。
最典型的例子，莫过于前天“重组复牌”的ST幸福，2008年2月13日，ST幸福重组前的最后一个交易日，面对每股净资产只有2分钱的ST幸福，股市给它开出了22.42元的天价，这正是敢于赌博者的疯狂游戏！当2008年8月28日ST幸福复牌时，首日跌幅高达68.73％，当天收于7.01元，两个时点之间的股价垂直下落了15元之巨！这就是敢于为“垃圾重组”买单者的勇敢与执着！壮哉？悲哉？但绝对没有人骂娘，因为这就叫做你情我愿！虽然苦了股民，但却幸福了ST幸福的新东家！同时，也保全了银行的不良贷款！
截止2008年6月30日，沪深A股“资不抵债”的上市公司共有44家。从这44家“超级垃圾”公司的排行榜中，我们可以发现许多“中国之最”：
（1）每股净资产负值最大的是ST科健（股票代码：000035），为-7.56元。
（2）每股未分配利润负值最大的是SST重实（股票代码：000736），为-13.35元。
（3）净资产亏空最多的是SST中华（股票代码：000017），为-17.89亿元。
（4）账面累积亏损最多的是ST科龙（股票代码：000921），为-33.77亿元。
（5）累计亏损年份最多的是3家公司，它们分别是：*ST东碳（股票代码：600691）上市14年来“明亏”7年（明亏即每股年收益为负数），“暗亏”5年（暗亏即每股年收益不超过5分钱）；S*ST湖科（股票代码：600892）上市11年来“明亏”7年，“暗亏”4年；ST太光（股票代码：000555）上市13年来，“明亏”7年，“暗亏”5年。也就是说，这3家公司上市后基本上都是连年连续亏损的，差不多没有赚钱！这一类公司也是脸皮最厚的公司！
（6）最无耻的上市公司是ST宝龙（股票代码：600988），2004年4月14日挂牌上市，截止2007年底，上市仅3年，竟然已经连续亏损2年，上市第二年每股收益就猛亏了2.11元！这是一种荒诞的无耻！
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