这篇文章的删剪版本发表在深圳特区报，此文是足本。是请注明，文章版权属于李剑先生。
做好股收藏家
——深圳证券投资家李剑访谈录
采访李剑先生的冲动，源于不久前一次流产的投资演讲会：一批股票大户联合几家证券公司准备在五洲宾馆搞一个大型的证券投资演讲报告会，主讲人就是李剑先生。但当证券公司的头头们看了李剑先生演讲的主要内容之后，纷纷以各种理由退出活动，演讲会因而胎死腹中。
李剑先生演讲的主要内容是“做好股收藏家”。都不炒作,把股票收藏起来，证券公司喝西北风去！也难怪证券公司的绕道而行。
这样一位为众多股票大户所钦佩、也为众多证券公司不待见的人物，究竟是何方神圣？于是就有了这次采访。
已逾知天命之年的李剑先生，儒雅几近文弱，很难想像他曾种过田、做过工、放弃省级宣传单位的处级岗位下海开广告公司。在朋友的帮助下有了一定积累后于1995年奋勇杀入股票、期货、外汇三个市场，并一度应邀打理上海一家期货公司，每日看图画线，波浪理论江恩技术操练得滚瓜烂熟，在波峰浪底杀进杀出，却于1999年差点倾家荡产。尔后痛定思痛，思路上改弦易辙，几乎是脱胎换骨,走上了价值分析的道路.从此苦读巴菲特，精研价值投资理论。入门槛后一路登堂入室，深得其奥，终于重新在股市崛起，并带动身边一批股友成为千万亿万身家的富翁。2005年6月李剑先生应邀在深圳市民投资论坛作演讲“如何在中国做价值投资”，不但在现场引起轰动，演讲后被股民包围,而且演讲全文被至网上热传，被众多投资者誉为“学习巴菲特价值投资理论的经典范文”。
对李剑先生的采访以开门见山的方式进行。
“投资要大气”
记者：“好象您还说过:’象集邮一样收藏好公司的股票’.这个说法是第一次听到，能请问您都收藏了哪些好股票，这些股票给您带来了什么样的收益吗？”
李剑:“我是说过，但我更爱说的是：’做好股收藏家’。”(笑)
（以下是李剑先生从电脑中给出的部分“收藏”品种，记者列表如下：
表格一{沪深股市}截止日期：2007年7月27日
股票名称 购入年月 购入价格（元） 现价（元）（复权后估算）
茅台酒 （重仓） 2002.3 37.6 500
招商银行 2003.1 8.5 50
云南白药 2003.12 12 190
双汇发展 2003.4 13.16 90
浦发银行 2005.4 7.15 58
烟台万华 2004.1 13.41 90
第一食品 2005.5 9.99 45
上海汽车 2005.10 3.78 23
张裕B 2004.4 6 港元 78港元
黄山B 2004.8 0.41美元 2.2美元
表格二（香港股市，通过友人购入）截止日期：2007年7月27日
股票名称 购入年月 购入价格（港元） 现价(港元)（复权后估算）
中石油 2002.1 1.5 12.2
香港交易所 2003.9 12.5 130
同仁堂科技 2002.4 6 20
蒙牛 2004.6 4 28
李宁 2004.7 1.97 19
中国人寿 2004.1 6.1 32
表格三 （外国股市，通过友人购入） 截止日期：2007年7月27日
股票名称 购入年月 购入价格 现价 (复权后估算）
万事达卡 2006.12 95美元 160美元
耐克 2006.12 98美元 108美元
澳大利亚交易所 2006.12 42澳元 50澳元
纽约交易所 2007.5 88美元 73美元
记者:“股票和收益看起来都不错,A股港股五年左右平均回报在6倍以上.”
李剑：“我也觉得可以。关键是这些公司不错,而我又握住不放,轻轻松松地赚钱.但也要承认，有运气的成分：A股股改后这两年涨的太凶了。我不希望这样。我的桥牌教练常常教导我说，好牌也要慢慢叫，不要一下子就是7水平。投资也一样，我希望好股也应慢慢涨，不要让我有要卖的念头。我希望与它们中的大多数一直为伴，让它们在未来的岁月中不断带来收益。这方面我可以说是一个坚定的或者是顽固的价值投资者，做’好股收藏家’是学习巴菲特最主要的体会，也是这么多年投资生涯中最大的心得。”
记者：“现在学价值投资的人很多，但如巴菲特那样成功的好像不多。可能有很多读者会关心，您为什么会学的好一些呢？”
李剑：“我在本质上是一个很笨的人，平时反映很慢。1999年几乎破产后连续三年读了几百本书，上千份财务报表，吃了不少苦头，经历了几番痛苦的思考后才有了一点顿悟。概括起来，就是投资要大气一些，选股要严格一些，赚钱要耐心一些。
“我认为，’投资要大气’这五个字很重要，否则学价值投资就学不到精华。学价值投资当然比学技术分析和听小道消息好的多,但并不等于就是学巴菲特.学巴菲特要在价值投资的基础上追求卓越，追求大气.我认为这是指导思想和理念中很重要的东西。
“’投资要大气’包括这么几点,首先是在思想意识上要有远大目标。不想当元帅的士兵不是好士兵，不想成为亿万富翁的投资者不是好的投资者。这样，目光才可能长远，思想才会崇高。作好人，买好股。把资金投到对社会有积极影响的公司中去。才不会在股市上为了一点蝇头小利而炒来炒去.如果没有这种追求，很难在投资领域取得好的成就。荣毅仁先生的家训中有一句话很值得我们深思：‘发上等愿，结中等缘，享下等福’，首先强调的也是立志要远大。
“第二点是眼界要高，这是第一点的顺延。志向高，眼界就高，就不会老盯着平庸的和失败的公司,也就是不会去买垃圾股,就会下决心只拥有最优秀的公司的股票,就会努力提高自身的素质和本领,磨练出一双鹰一般锐利的眼睛,去辨别各种各样的公司。我们要挑选的应该是极优秀的公司，不只是在行业中最佳，而且要在国内市场中最佳，最好还要将它们放在世界的大舞台上考察比较一下。要尽力使自己股票品种全是最好的，打开帐户，鲜花盛开，而不是杂草丛生。
“第三点是不要在操作上讲究小的技巧，什么高抛低吸，什么止损，什么底部顶部，更不要去计较小的利益，比如一点差价呀，波段呀。有些股友尽管也知道某个股票有极为良好的成长性和发展前景，十年能涨十倍，但却在买入后老是盯着起起落落，计较那么几块钱的差价，倒来倒去，结果，检了芝麻丢了西瓜，再也买不回来了，因小而失大。世界顶尖的投资大师没有一个是炒短线的。另外，人的一生当中其实只要长期拥有极为优秀的几只好股票，就享用不尽了,就象香港持有万科18年的刘元生那样。
“第四点就是心理稳定，不去理会大盘的波动涨跌，也不要去预测短期的走势自寻烦恼，那其实是为股市算命。股民一预测，上帝就发笑。说这个话我是有点体会的，99年前我做了5年技术分析，下的功夫远超过当年考大学和读大学，最后得出的结论就是短期走势无法预测，也不用去作短期预测。要说底部顶部，那么1978年中国共产党的十一届三中全会召开，就是中国经济最大的底部，而顶部这辈子是看不到的。”
记者：“您的意思是技术分析的不确定性很大是吗？”
李剑：“是的。你看波浪理论最为典型，大浪里面有小浪，小浪下面有细浪，走向永远有无数种可能。当然,技术分析最致命的问题是脱离公司的基本面,空对空地以价格变化去解释一切.我后来投资股票，自定五不主义（曾经讲过三不主义）：不依大盘，不听消息，不作预测，不重技巧，不信技术。我只关心是不是优秀的公司，着眼的是公司的未来，选择的是长期持有，注重的是长期回报。时间和精力都放在选择公司上面，全力解决关键的‘眼力’问题。”
“股不惊人誓不休”
记者：“大气之后，该谈到严格挑选股票了。听说您有一句很酷的话，叫作‘股不惊人誓不休！’请问什么样的股票才是惊人的股呢？”
李剑：“我想大概是这样两层意思，一是在有生之年能拥有几只涨幅达到一百倍的股票。我已经用五年时间拥有了几只涨幅十几倍的股票，相信能有那么一天，某只股票在我的珍藏下涨幅达到一百倍。我已年过五十，深感觉悟太晚，所以只敢提一百倍。我对我女儿的要求就不一样了，是要在有生之年拥有几只涨幅超过三百倍的股票！
“第二层意思是选择的股票必须要‘万千宠爱在一身’，就是要拥有多种独一无二的竞争优势。无论从哪个方面来考察公司，无论怎么苛刻，都挑不出影响公司长期成长和收益的毛病来，它看上去是那样地卓越和超群。”
记者：“一百倍！听起来是有些惊人！具体应该怎么来选择这样的优秀上市公司或股票呢？是不是要多看财务报表？”
李剑：“我首先要说读财务报表只是价值投资的一个小的方面，这方面我自己就走了一段弯路，把眼睛弄的更差了不说，还差点钻进牛角尖里去。注意研读财务报表只是表明关心基本面，这与专看K线图和听小道消息者确实不一样，但这还不算是价值投资，更不等于是学巴菲特。我认为,调查和思考企业的重大问题,比如持续竞争优势问题,盈利模式问题,未来利润增长点问题,管理层问题,等等,才是价值投资的首要步骤。这些问题财务报表上没有，或者说不直接反映。阅读财务报表含在调查里面。要通过阅读财务报表去思考企业的重大问题。因为要选择极为优秀的公司，光阅读财务报表是远远不够的。好的投资者是董事长，而不是会计！”（笑）
记者：“哦，要从大处着手！”
李剑：“首先考虑公司有没有独一无二的竞争优势。这个“独一无二”极其重要，你会一下子就把优势公司和一般公司筛选出来。我有个习惯，如果我用半个小时都找不出一个“独一无二”出来，我就要放弃它了，尽管它可能看起来股价较低。如果是股友问我某只股票怎么样，我一般也是先反问：它有什么独一无二的优势吗？”
记者：“您说的独一无二的竞争优势，是不是就是常听说的核心竞争力呢？”
李剑：“包括核心竞争力，但不光是核心竞争力。严格说，核心竞争力是管理科学的概念，这个概念是两个美国管理科学家在1990年提出来的，主要是指企业的研究开发能力、生产制造能力和市场营销能力，是在产品创新的基础上，把产品推向市场的能力。它强调的是核心能力和技能。这种能力，只属于我所说的独一无二的竞争优势的一种，仅以此来作为评判企业优劣的标准是远远不够的。管理学是科学，投资则是科学与艺术的结合。在投资学上，独一无二的竞争优势含义要丰富得多。否则就无法理解什么是’傻瓜都能赚钱’的公司了。”
记者：“哦，您是说，独一无二的竞争优势有很多种，是吗？”
李剑：“我归纳了以下，大概有六种吧。虽然它们互相之间有一点重合或者互为因果，但为了思路清晰，还是分类为好。
“第一种应该是垄断优势。按照经济学上的“垄断”的含义，是指单一的出卖人或少数几个出卖人控制着某一个行业的生产或销售。我喜欢用自己的话说，就是独家生意。或者说的长一点，是独家经营或者重要产品、服务的最先推出和独家拥有。你看，香港交易所和澳大利亚交易所就是独家生意，在本国本地区独此一家，别无竞争。美国辉瑞药厂的伟哥刚推出来的时候，也是独霸天下。当然，垄断除了独家生意以外，还有一种叫寡头垄断，我们在市场上经常能发现，80%的市场和利润被两至三家最大的生产组织所拥有。银行信用卡大部分必须通过万事达和维萨两家国际组织的网络,世界上的碳酸性饮料的市场基本上就被可口可乐和百事可乐所垄断。国内牛奶的市场最大的两家是蒙牛和伊利。不过，我更喜欢的是独家垄断。当然,这种垄断必须是在价格不受管制的垄断.”
记者：“过去一直把垄断作为一个贬义词，听你这么一解释，原来是考察优秀公司的一个重要指标。那么第二种优势呢？”
李剑：“第二种应该是资源优势。资源就是与人类社会发展有关的、能被利用来产生使用价值并影响劳动生产率的诸要素。很多公司都拥有各自的资源。资源的关键在于稀缺，按照稀缺的程度可以分成不同的等级。比如江西铜业拥有铜矿，但却还不具备独占的优势，因为很多铜业公司也有铜矿。不能算是最高等级。中石油的等级就要高一些，南非的黄金钻石等级更高一些；而盐湖钾肥所拥有的钾盐矿，则占全国总量的近90%，这种资源的优势就具有独一无二的性质。又比如离开了茅台镇就生产不了茅台酒，那么茅台酒厂资源优势就具有独占性质。我最喜欢的是具有独占性质的资源优势的公司。”
记者：“您好像还没有提到品牌？”
李剑：（笑）“下一个就是了。但有品牌的企业很多，有了品牌并不等于有了独一无二的优势。品牌优势的独一无二简单地说就是要强大，强大到行业第一。茅台号称国酒，同仁堂号称国药，耐克公司那简单的一勾，就是世界最好的体育用品公司和运动产品的标识，已深深为全世界特别是年轻一代消费者所喜爱。这种优势也是巴菲特的最爱，他叫做消费独占，我有时把它叫做消费者心理霸占，就是把消费者的魂勾去了。（笑）比如同样的产品，人家就要买这个牌子的,哪怕这个牌子贵了一大截。有外国报道说，美国有几个少年家里困难，就去偷枪，然后去抢1000美元一双的耐克球鞋。你看品牌有多厉害。
“第四种就是能力技术优势了，也就是大家讲的最多的核心竞争力。这个比较好理解。能力指的是公司团队在决策、研发、生产、管理、营销等方面的能力，比如万科公司，它在品牌强大之前，主要是管理团队极为优秀，能力太强，堪称地产界第一。烟台万华的MDI制造技术独家拥有。微软的技术优势简直是世界老大，任何软件产品不适用WENGDOS系统，你就麻烦了。1997年我第一次接触到招商银行的一卡通时，就深为他们的专业能力、创新能力和服务能力所震动。一张卡片，居然可以活期定期本币外币全包含，而且不象存折易带，又不暴露存款数字。这在当时可是全国领先啊。其后他们还不断推出金融服务创新品种，一直在同业中处于领先地位，这就是能力技术优势的最直观的例证。
“第五种应该是政策优势。政策优势主要是指政府为加强相关产业的战略位置，制订相关有利于发展的行业政策与相关法规，使相关产业形成某种具有限制意义的优势。除了专利保护和减免税优惠政策外，有个原产地域保护政策也很有意思。我举香摈酒为例。香槟是法国一个地方，只有这个地方生产的气泡酒才能叫香槟，别的地方就不行。我们常看到体育比赛的优胜者们开香槟庆贺，就是这个地方生产的气泡酒。别的地方气泡酒做得再好，也不能叫香摈。政策优势，就是指这种具有限制和壁垒性质的优势。云南白药，片仔癀，马应龙三个公司的产品被列为国家一类中药保护品种，在很长时间内别人都不能生产，甚至也不能叫这个名字。茅台镇上有很多酒厂，但贵州省规定只有茅台酒厂的酒才能叫茅台这个名字。假如镇江香醋只有恒顺醋业一家公司能叫镇江香醋，那恒顺醋业就太牛了。”
记者：“讲的有趣，那么第六种呢？”
李剑:“还有一种是行业优势。行业分析是我们投资者作出投资抉择的很重要的一步，有时甚至是投资成功的先决条件。因为有些行业牛股成群,你投资的赢面高;有些行业却牛股稀少,你投资获胜的概论低.这是因为基本面确实如此:有些行业就是有先天优势，有些行业注定要吃亏。有些行业就是稳定增长，没有周期性，比如食品饮料业；有些行业就是门槛高，大部分企业进不来，比如航天业；有些行业就是有提价能力，不会你杀价我也杀价，比如奢侈品行业；有些行业的产品就是不怕积压，甚至越积压越值钱，比如白酒葡萄酒；（笑）有些行业就是集中度高，它们的优势就是竞争对手少，比如银行业，保险业，更不要说交易所和银行卡国际组织。有专家喜欢用行业利润永远趋向平均化的经济学理论与我辩论，意思是当一个行业拥有暴利的时候必然会引起更多的人和企业进入，从而带来行业利润最后平均化。其实这只是一般而论，很多情况并不如此。”
记者：“拥有了您说的其中一种独一无二的竞争优势，是不是就可以买入这家公司呢？”
李剑：“不,这还远远不够。我的意思是,有了其中一种独一无二的竞争优势就有了关注的前提了.接下来要考虑的是这种优势能不能形成极强的赢利能力？比如自来水、电力、燃气等公用事业公司，虽然具有明显的垄断优势，可是价格受管制，没有自主定价权，能赚大钱的不多。我这里有个数据，在美国上市的中国公司中，广深铁路表现不佳，11年只涨了一倍多。铁路是高度垄断行业，业务好的不能再好，不信到春运期间当一回农民工试试。它不赚钱就是因为票价不能乱提。张小泉是著名的剪刀品牌，当没有能干的管理层去经营去继续开发的时候，它根本就赢不了利。很多公司拥有资源优势，但当国际商品价格处于低潮时，它也是一筹莫展。我们投资股票，最重要的一点就是看它有没有良好的收益，所有的优势最终也还得落实在收益上。”
记者：“您认为极为优秀的公司平均每年的利润增长率至少应该是多少呢？”
李剑：“我前面说过‘股不惊人誓不休’。好股票应该具有数十倍以上的成长潜力和前景，平均每年的利润增长率不能低于20%，当然，能超过30%就更好了。茅台，招商银行，万科就超过了30%。蒙牛在前几年，甚至达到了惊人的90%。”
记者：“有了某种独一无二的竞争优势，又有极强的赢利能力，是不是够条件了呢？”
李剑：“还不够，还要看它的优势和盈利能力能不能长期保持。也就是通常所说的持续竞争优势。这一点难度更高，更有技术含量。买股票就是买未来。好汉不提当年勇。过去赚钱不一定将来也一直赚钱。一个公司在某一年赚钱不难，难的是一辈子赚钱。BB机刚出来的时候风光无限，但没几年就不行了。这就需要我们的眼光更为长远，思想更为深刻。这就需要这个公司‘万千宠爱在一身’,也就是多种竞争优势都具有.”
记者：“您说的公司近乎完美，好像很难寻觅。能举个例子吗？”
李剑：“要做到‘股不惊人誓不休’，当然不会是一件轻而易举的事。但你发了上等愿，至少能结中等缘吧。关于举例，我想还是不举具体的股票吧,免得人家把我当作股评家.我的朋友开玩笑说,股评家大概是这样一种人,他们在股票上做的不怎么样,但教训和经验一大堆,就象我1999年差不多输光后那个样子.(笑)我可以举一个国家----阿联酋作例子.先假定它是一家公司,那么这家公司很有那么一点‘万千宠爱在一身’的味道.它是一个有巨大资源优势的国家,石油储量排名世界第三,按说人家可以躺在石油上面舒舒服服睡大觉了.可是人家局安思危,很快在其他产业上形成了更大的竞争优势.现在石油收入仅占全部国内收入的5%以下,商业贸易、旅游、金融服务甚至工业制造等其他的收入高达95%以上。也就是说，它在资源优势的基础之上，核心竞争力等其他优势早已跟进。就说品牌吧，在中东，大家都要到迪拜去做生意，它有大家比较熟悉的七星级帆船酒店，目前为止世界最高的大楼，明年还要建成有六条跑道的世界最大机场以及世界最大的铝厂。再说能力吧，它的管理层也就是国王们特别是迪拜国的国王开明进取，大臣中人才济济；深圳创造了国内最高的发展速度----深圳速度，迪拜则创造了世界最高的发展速度----迪拜速度。总之它在中东那些资源国家中已经是鹤立鸡群，不久还将成为又一个世界金融中心。再说政策吧，它把香港的免税政策和新加坡的城市管理政策兼容并蓄，也极具优势。政策也十分宽松，在这样一个伊斯兰教的国度，很多酒店都能吃到猪肉，让全世界的人都愿意去。你想想，石油象现在这样开采，开采不了多少年了，要想保持持续的竞争优势，必须象阿联酋这样，集多种优势与一身。”
记者：“我明白了，您是提供了一个严格的思路，在挑选股票方面要精益求精、锦上添花，没有止境。”
李剑：“是的，这就是追求卓越，这就是无懈可击，要不然怎么叫‘万千宠爱在一身’。当然，方法掌握后，也不是象想象的那么难。”
记者：“您一直没有谈到价格，价格不太重要吗？”
李剑：“价格当然重要，安全空间这个词简直是价值投资者的口头禅。好公司加上好价格才是好股票。我曾经把巴菲特的投资策略概括为十二个字：好股，好价，长期持有，适当分散。就已经把好价包括在内了。但我们刚才谈的主要问题是优秀公司的问题。同时我认为，相对价格来说，好股是第一位的。先好股，再好价；先定性，再定量。这也是投资大气的标志之一。”
“做收藏家，不做炒家”
记者：“接下来该是谈收藏的问题了。您好象是一个特别有耐心的人吧？您的一些股票五年多没动一下，您怎么能守得住？”
李剑：“其实我在生活中是个很急噪的人，偶尔还会对家人朋友发一点不该发的脾气。只是投资股票和其他事情不一样，你不长期持有就很难稳赚不赔，很难成就一番事业。发财要有耐心，这是千真万确的。赌场和摸彩票能提供一夜暴富的机会，但概率不到百万分之一；收藏的发财概论比赌博和摸彩要高一点，但收藏到梵高的名画世界没有几人，大部分是收了假古董假币什么的，亏钱的人占主流；做期货，买权证的发财概率比收藏的又高一点，但长期成功的实在太少；短线炒作股票性质好得多，成功概率又要高一些，但总体而言，失败多于成功。这些认识在前面说过，也是经过掺痛的失败才换来的东西。这个东西叫定力，我把它看得很重，仅次于眼力。英国大经济学家凯恩斯是‘长期好友理论’的提倡者，这一理论有句名言：‘随便买，随时买，不要卖’。我反对那个‘随便买’，因为随便买会影响长期的收益率水平；有些赞同那个‘随时买’，百分之百赞同那个‘不要卖’。我的格言是‘严格挑，随时买，不要卖！’”
记者：“怎样把握这个‘不要卖’呢？”
李剑：“既然是精心挑选的好公司的股票，那你就要象收藏家一样把它收藏起来。没有卖出的那一天。因为长期而言，股市永远向上，特别是优势企业的股票。道琼斯指数以前是一百点，中间有无数次大跌，现在是一万四千点。我经常建议朋友，在你的字典里删掉那个‘卖’字！”
记者：“难道涨的太高了也不卖吗？”
李剑：“有些东西说说容易，比如高抛低吸，实际操作时很难判断什么是高，什么是低。就象无法判断明天是涨还是跌一样。我有个感觉，这些太复杂了，这是自己能力圈之外的东西。您说说看招商银行哪天卖合适？（笑）我亲眼见到的是绝大多数人恰恰相反，低抛高吸，大盘一向上就追涨，大盘一下跌就斩仓；上证指数跌到一千点时，每日成交量只有几十个亿，可见大多数人没有‘低吸’，上证指数涨到四千点时，每日成交量高达三、四千亿，可见大多数人特别是新开户的股民没有‘高抛’。再说，判断高低也是个技术层面的东西，不是智慧层面的东西。小赚靠技巧，大赚靠智慧，智慧高于技巧。为什么股市中最后总是赚钱的人少呢？我认为这和一般人过于讲究技巧有关。许多人基本上每天都盯住股市行情不放，不停地在捕捉所谓的时机，不停地想低吸高抛。但真有几个人成功？还是举大家都知道的刘元生先生长期持有万科公司股票的例子，就是简单持有，买了就不卖，要是他老想着高抛低吸，能从四百万变成二个多亿吗？技巧层面的东西，不但把人弄得非常辛苦，而且并没有给很多人带来可观的收益，至少在我周围的股民情况大致是这样。最好的往往是最简单的，我喜欢中国古代哲人那些极具智慧的话语，如‘不战而胜’，‘无为而无不为’，‘不战而屈人之兵，至善者也’，等等。特别喜欢‘大道至简’这四个字。把好股简单的留起来就行了。”
记者：“也会有公司因为基本面变坏而从此一蹶不振吧？如果出现这种情况，您坚持不卖的观点是不是就遇到了强有力的反驳呢？”
李剑：“公司一蹶不振的情况也不能完全排除。但我们还是可以坚持不卖。这似乎不太符合巴菲特的思想。但我仍然认为这是对的，而且这是经过认真思考和实践过的。我很喜欢彼得林奇的看法，假如你是一个十只股票的长期投资组合，中间有一只股票出了问题，由于选的都是极为优秀的公司，那么我们持有的其他九个股票还是在给你赚大钱，几十年后，也就是亿万富翁变成九千万富翁而已。何况那只股票也不会跌到零。这里还有一个理念上的问题，你可能在某个优秀公司基本面出问题之后成功卖出，这可能在策略上做对了，但战略上你却可能犯错。你可能失去获得将来长期收益的大好机会。你也可能在心理上由于变得过于关心，由藏家变成了炒家，因小失大。
“进一步说，一个优秀公司的基本面出了问题，你可能事后才知道，而这时股价已经下跌了不少，这时卖出很难说是正确的行动。也许，情况又是恰恰相反，你要继续买进了。有几个例子很说明问题。一个是沙特王子阿瓦立德的‘花旗之战’。1990年前后，花旗银行因房贷和拉美业务的拖累而陷入困境，当时许多人疯狂出逃，股价掉得一塌糊涂。这个时候阿瓦立德反而不断注资增持。4年之后，花旗银行终于渡过难关，有着坚定信念的阿瓦立德成为最大的单一股东，十几年后又成了最大赢家，一举收获近百亿美元！占他全部身家的一半。阿瓦立德说他总是在寻找同样的东西，那就是国际上知名的公司，它们拥有健康稳固的根基，但却陷入了暂时的困难之中。另一个例子是2004年底伊利股份公司的董事长郑俊怀被抓，基本面出现了问题，股价从14元掉到9元。我身边一些朋友也慌了，我劝他们在9元时再买进并一直持有，现在听我建议的朋友都取得了很好的收益。深发展银行也是如此，它在1997年后基本面不佳，但从1990年就开始一直持有的人还是大大的赢家。”
记者：“如果我需要用钱呢，也不卖吗？”
李剑：“这个严格地说是个投资以外的问题。需要用钱有很多种情况，除非牵涉到极其巨大的家庭或个人的剧变，需要大笔的钱来救急和转危为安，比如母亲生病开刀，你还坚持不卖，那就失去了投资的意义。投资就是要让自己和家人幸福安乐。一般情况下，要学会坚持不卖，否则我们就很容易找到各种借口把优秀的好股票卖出去。等到赚了大钱之后，就能体会到那种意义了。到那时对资产结构进行一点调整，都是很简单很自然的事。对于投资者来说，首要考虑的是怎么赚，而不是怎么花。而一直持有就是最好的赚钱方法。”
记者：“当我们发现了更好的公司股票，可不可以卖呢？”
李剑：“这种情况不叫卖了，叫换股，因为总的投资数量和投资金额没有变，还是在收藏好公司的股票。只要不是太频繁，这是可以考虑的。对于非职业投资者，我还是倾向于不卖先前的股票，而是用后来的收入再买进。因为深思熟虑的人不多，很容易把换股变成炒来炒去。”
记者：“不瞒您说，我也是个守不住的人，有时卖了好股，见到后来涨了几倍，真恨不得把手打烂！”（笑）
“从您连续提的问题看，确实是关心卖的人多，而想当收藏家的不多。其实，卖掉好公司的股票才是最大的风险。‘炒’是投机者心中的魔鬼。我们需要给亏损的股友驱驱邪。（笑）澳门赌王何鸿在回答记者有关什么是赌博赢钱的诀窍时，说‘不赌’。如果有朋友问我炒股赚钱的诀窍，我的回答是‘不炒’！我们买的是极为优秀的企业，它们是最有活力的公司，有最为宝贵的资源、最有前途的产品，处在最好的行业中，也有最能干的经营管理者，你可以心安理得地坐享其成，一劳永逸，多好。股市其实是一个‘乌龟’打败‘兔子’、‘懒人’战胜‘忙人’、‘笨人’战胜‘聪明人’的地方。””
记者：“您已经谈了严格挑和不要卖，对随时买没有讲到，而且，这里还有个问题，随时买，又有价格问题了。万一买到高价的怎么办？”
李剑：“前面说过，价格问题是个复杂的问题，甚至是可遇不可求的问题，能力圈之外的问题。不要动太多的脑筋去想买入时机的问题。不同的人参加工作有先后，入市时间有早晚，一旦决定投资，难免会买到高点低点，但有了严格买和不要卖，即使是不那么幸运，最终还是会大获全胜。
“而且随时买是针对大多数人而言的，也是较为实用的。大多数人是工薪阶层，每月有固定的工资奖金收入，随时买就是每个月都用工资奖金的剩余部分买，这种固定的买法最终能使买到的股票成本平均化，既不会太高，也不会太低，但由于严格挑选，买到的基本上是优秀公司的股票，长期来看，收益率还是极为可观。可以说人人都可以成为亿万富翁。深圳的年轻人如果刚刚参加工作，工资一般在三千元左右，有毅力有恒心的话，可以拿出每月收入的百分之二十，按照我推荐的这个简单的方法进行投资：每个月夫妻二人，或者男女朋友各拿出600元来，按月买进那些平均利润递增在百分之二十以上的公司股票，无论如何都不再卖出。40年后，就轻松成为亿万富翁了。有兴趣的朋友不妨计算一下。不过，挑选好平均每年至少不低于20%增长的优秀股票，有一定难度。”
记者：“‘严格挑、随时买、不要卖’是您成功的密诀吗？”
李剑：“我还谈不上什么成功，不过是在严格挑方面下的工夫多一点，收藏起来耐心一点而已。”
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