最近中国股市下跌造成股民股票资产大幅度缩水，损失惨重。很多股民抱怨为何中国国内生产总值（GDP）增长率高达9-10%，股市表现却不如陷入困境的欧洲美国。也有很多专家提出很多导致这一现象的理由-如大规模发行新股，再融资，上市公司不分红，股票估值偏高，大小非解禁后疯狂套现等。这些分析不无道理，是股市下跌的原因之一。但是并没有解释清楚GDP增长与股市的关系，为何高GDP增长与股市下跌并行。
我认为高GDP增长与股市下跌并行有以下原因：
1． 中国的GDP本身有高估的成分。众所周知，中国官员升官是靠GDP增长这个硬指标。没有高增长，乌纱帽保不住。正所谓数字出干部，干部出数字，于是大规模造假作弊事件层出不穷，导致连续十多年来每年地方统计的GDP总数比当年国家统计局的数字高出几万亿。一般来说低于全国GDP增长幅度的省份寥寥无几。数字造假可见一斑。从GDP增长率统计方法来说，我国采用的是生产法，外国普遍使用支出法，而由于统计方法的原因，生产法天然有高估GDP的倾向，一般比支出法高出1-2%。由于以上二个原因，保守估计中国GDP可能高估了3%或更多。
2． 中国GDP的大头被政府以收税收费卖地款等诸多方式拿走了，很多钱没有进入企业和个人的钱包。最近十几年来大家会发现每年税收的增长率全都大大高于当年的GDP增长幅度。一般地说税收增长率高达20-30%，GDP增长率为8-10%，而居民收入仅增长6-7%。我国2000年的税收收入占GDP比例为12.8%，即略略超过八分之一，而到了2010年末这一比例提高到19.5%，接近五分之一。加上多如牛毛的各项收费（如高速公路收费），天量卖地收入，估计政府可能拿走了GDP的30-35%。由于政府机构不是上市公司，税费的高增长不会体现为上市公司利润，也就对股市上升毫无关系了。更有甚者，政府从企业和个人拿的税费过多，导致了企业经营困难，利润减少，个人无钱消费，使消费长期低迷。反过来会导致股市下跌。
3． 再说中国GDP可不只是中国的，现在外资企业在国民经济中的比重越来越大，可以说中国的GDP中至少有30%以上是由外资企业创造的。而以利润来计算，由于外资企业的品牌技术管理成本控制上的优势，加上过于优惠的超国民待遇和市场垄断，外资企业的利润比中国企业高出许多。而外资企业一般不在中国上市，其利润只会肥水流入外人田，推高外国股市，同时通过挤压中国企业的市场份额，产品价格，利润率来打压中国股市。
4． 中国GDP的比例十分畸形，一般投资占40%，消费占40%，进出口占20%。近年来为了应对金融危机，国家推出4万亿投资，投资比例达到历史最高，比大跃进时期也毫不逊色。基础建设投资虽能够拉动增长，却一般不会带来利润和现金流的同步增长，更有甚者会成为亏损累累，资不抵债，时时需要补贴救济的吞金怪兽或吸血僵尸。以铁道部为例，总资产约三万四千亿，总负债为近二万亿，总收入为六千八百亿，还本付息刨去成本后的利润仅为1500万。资本回报率比活期存款利率还要低的多。中国的出口，很多是来料加工，委托生产，附加值很低，利润率仅为5-10%，还不如出口退税率高。不但不会产生效益，而且相当于补贴外国。可以说中国只得到了GDP的数字，利润和实际财富却流到了外国。高端的消费的很多部分也是与外国名牌产品如汽车，奢侈品，红酒，艺术品有关，而与中国上市企业无关。如此低质量的高GDP增长对股市只会有打击作用而无拉动之效果。
5． 中国GDP的增长还有很多灰色黑色的部分。比如大规模的投资导致了贪污腐化，带来了工程质量的劣化。比如铁道部从部长到局长有许多人因高铁工程中的贪污受贿而被捕入狱，涉案金额巨大。同时由于贪腐，高铁工程多处出现质量问题而需要返工。这些不仅浪费了大量资金，增加了成本，减少了利润，造成大量直接，间接的经济损失，也容易触发事故而对股市上升产生不利影响。今年高铁的多次事故就导致相关高铁股票和大盘的深度下跌，市值蒙受重大缩水。另外贪污来的钱多半会转移国外以免追查，购买奢侈品，用于子女出国留学，个人赌博享乐，购买豪宅，而不会投资实体经济，促进经济良性发展和可持续增长，这也不利股市的上涨。
6． 中国GDP中无效低效率的部分很多，一锤子买卖居多，能长期创造就业机会，提高技术水平，树立民族品牌的很少。比如奥运会，国家投资4千亿建设场馆，可是这些场馆只能提供4千个长期就业机会。一个就业机会对应一亿元投资。而服务业每个就业机会的投资额小则几万，多则几十万，如果4千亿全部投资与服务业当可创造几十万到几百万个就业机会，产生大量能长期持续运营增加人民就业和收入的中小企业，更有力促进经济发展和效益提高，进而拉动股市上涨。这些低效率的投资占用和浪费大量宝贵财富，挤占了中小企业的资金来源，刺激了投机炒作，推高了通货膨胀，提高了上市公司的经营成本，恶化了整体经济环境，减少了整体就业机会和人民收入与福利，降低了整体资产回报率，资金利用率，利润率，不利于股市上涨。
所以说GDP增长与股市上升不成正比例关系，过高的GDP增长反而会导致贸易条件恶化（如原料价格上涨，贸易摩擦增加），经济结构失衡，投资效率低下，资金浪费严重，成本过度上升，加剧贫富差距，产生更多社会问题，从长期来看反而不利于股市的上涨。况且中国GDP很大比例是属于外国的，并不全部属于中国。归根到底，促进股市上升的是上市公司利润的增长，毛利率提高，而不是GDP的增长。股民不应该抱怨GDP高增长为何不能带来股市上涨，而应当更多关注上市公司的经营和利润的增长。
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